Papers by GAMMADIGBE Vigninou
Documents d'Etude et de Recherche du COFEB, 2020
La stabilité financière constitue une des préoccupations majeures des Autorités monétaires de l’U... more La stabilité financière constitue une des préoccupations majeures des Autorités monétaires de l’Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA). Sa préservation nécessite la mise en œuvre d’une politique macroprudentielle efficace. À cet égard, la boîte à outils de la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO) est composée des indicateurs de solidité financière (ISF) recommandés par le Fonds Monétaire International (FMI), les tests de résistance ou stress tests annuels et le dispositif applicable aux Etablissements Bancaires d’Importance Systémique (EBIS).
La présente étude se propose d’enrichir cette panoplie d’outils à travers la conception d’un modèle de réseau permettant de mesurer et de suivre les interconnexions au sein du système bancaire de l’UMOA ainsi que l’élaboration d’un indice de risque systémique et de contagion.
L’analyse a porté sur l’ensemble des banques de l’Union et couvre la période de 2007-2019. Les simulations effectuées ont permis d’identifier les établissements à fort risque de contagion en cas de chocs et ceux qui présentent une grande vulnérabilité du fait de leur forte dépendance des autres. Les résultats ont également mis en évidence des phénomènes de contagion pouvant aller au-delà des frontières nationales. Cependant, le risque de contagion est globalement faible dans la zone. Ces résultats contribuent à l’amélioration de la méthode d’identification des EBIS et, partant, au renforcement du cadre de surveillance de ces institutions. Ils ont permis de formuler des recommandations de politiques macroprudentielles.
Finance Research Letters, 2021
The effectiveness of macroprudential policies implemented in a monetary union depends on several ... more The effectiveness of macroprudential policies implemented in a monetary union depends on several factors, including the homogeneity of the financial cycles of the different countries. In this paper, we analyze the synchronization and convergence of financial cycles in the West African Economic and Monetary Union (WAEMU). The cross-correlation analysis and the concordance index of Harding and Pagan reveal the asynchronous nature of the financial cycles of the Union over the period 2005Q1 to 2020Q4. The characteristics of national financial cycles have been analyzed, revealing important differences in the duration and amplitude of the cycle phases. Finally, using the concepts of sigma-convergence to financial cycles, the paper reveals a lack of financial cyclical convergence. Such results suggest that a common and homogenous macroprudential policy should be carefully implemented, taking into account specificities in country level financial cycles. 1 The views expressed in this paper are those of the author and do not necessarily represent the views of the Central Bank of West African States (BCEAO).
IMF Working Paper, 2021
This paper provides an early assessment of the dynamics and drivers of remittances during the COV... more This paper provides an early assessment of the dynamics and drivers of remittances during the COVID-19 pandemic, using a newly compiled monthly remittance dataset for a sample of 52 countries, of which 16 countries with bilateral remittance data. The paper documents a strong resilience in remittance flows, notwithstanding an unprecedent global recession triggered by the pandemic. Using the local projection approach to estimate the impulse response functions of remittance flows during Jan 2020-Dec 2020, the paper provides evidence that: (i) remittances responded positively to COVID-19 infection rates in migrant home countries, underscoring its role as an important automatic stabilizer; (ii) stricter containment measures have the unintended consequence of dampening remittances; and (iii) a shift from informal to formal remittance channels due to travel restrictions appears to have also played a role in the surge in formal remittances. Lastly, the size of the fiscal stimulus in host countries is positively associated with remittances as the fiscal response cushions the economic impact of the pandemic.
IMF Working Paper, 2021
The main objective of Regional Trade Agreements (RTAs) is to stimulate economic growth in partici... more The main objective of Regional Trade Agreements (RTAs) is to stimulate economic growth in participating countries through increased trade, economies of scale, knowledge
and technology transfer. Using a panel data over the period 1979 to 2018, this paper examines the contribution of regional trade integration (RTI) to economic growth and income convergence in Africa and its major Regional Economic Communities (RECs). The results of the instrumental variable and panel fixed-effects estimation show that RTI promotes economic growth in Africa. However, it fosters income divergence, reflecting the distribution of the gains from regional integration in favor of the more developed economies of the continent. The results of this study show the importance to support the African Continental Free Trade Area (AfCFTA) project with policies aimed at reducing non-tariff barriers to trade and improving infrastructure in order to maximize the effects on growth in all participating countries.
African Development Review, 2022
The aim of this paper was to test the hypothesis of business cycle convergence
in member countri... more The aim of this paper was to test the hypothesis of business cycle convergence
in member countries of the Economic Community of West African States (ECOWAS) engaged in a monetary union process. We applied the concepts of beta‐convergence and sigma‐convergence to business cycles in the region in the period 1990–2018. Two analytical approaches suggested that during this period, the hypothesis of the convergence of business cycles cannot be rejected. The study highlighted the positive effect of trade intensity on the convergence of member countries’ business cycles, in line with the theory of the endogeneity of optimum currency area criteria. These results imply that the initial asymmetric nature of the business cycles of ECOWAS countries does not represent an economic obstacle to the creation of a monetary union in the zone. This cyclical convergence is likely to accelerate with the intensification of trade resulting from the newly created union owing to deeper financial integration and the elimination of transaction costs and uncertainty associated with exchange rate volatility.
Journal of African Trade, 2021
When asked why the level of intra-regional trade in West Africa is low despite regional integrati... more When asked why the level of intra-regional trade in West Africa is low despite regional integration efforts, the literature highlights the poorly diversified structure of economies, the non-application of community arrangements, the inconsistency or mismanagement of trade policies, supply constraints, and inadequate transport infrastructure. Without calling into question the relevance of these factors, this paper investigates the contribution of institutional variables to the explanation of trade flows in West Africa over the period from 1996 to 2018. Using a gravity model, the study shows that institutional quality matters. The quality of institutions in the Economic Community of West African States (ECOWAS) countries influences bilateral trade. Political stability is an essential component of the quality of the institutions that determine trade in the ECOWAS zone. These results suggest that more than trade liberalization is needed to deepen trade integration and that institutional reforms and harmonization in West Africa are required.
Journal of Economic Integration, 2019
The literature on Optimal Currency Areas (OCA) has identified several channels for the ex post ju... more The literature on Optimal Currency Areas (OCA) has identified several channels for the ex post justification of the synchronicity criterion of common monetary areas. These include trade, cross-border investments, mobility of factors, mobility of goods and services, and fiscal convergence of member countries. We focus on the later for the African continent. We analyze the role of African regional economic communities (RECs) in the convergence of fiscal policies from 1990 to 2015. Our estimates show that African RECs significantly reduce fiscal divergence between countries. Furthermore, we find that common monetary areas are more effective in fostering fiscal convergence. This result is in line with the argument of self-validation of monetary arrangements in Africa, despite low levels of cycle synchronization and trade intensity.
REVUE ECONOMIQUE ET MONETAIRE DE LA BCEAO, 2018
Les autorités de l’Union Économique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA) ont procédé à la mise à ... more Les autorités de l’Union Économique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA) ont procédé à la mise à jour du dispositif prudentiel applicable aux banques de la zone vers les nouvelles normes bâloises en vue de promouvoir un système bancaire robuste, présentant un profil de risques bancaires maîtrisés. Les exigences minimales de fonds propres constituent dans ce contexte un des piliers de l’architecture de ce nouveau dispositif. Dans ce papier, nous analysons le rôle des fonds propres réglementaires dans la survie des banques de l’UEMOA afin d’en déduire la pertinence des nouvelles normes de fonds propres en vigueur depuis le 1ier janvier 2018. L’étude couvre 141 banques observées sur la période de 2003 à 2015 et s’appuie sur les modèles de survie non paramétriques, semi-paramétriques et paramétriques. Les résultats des estimations par la méthode de maximum de vraisemblance partielle montrent que le ratio de capitalisation, la structure du marché bancaire, la part du marché, la qualité du portefeuille et les conditions macroéconomiques sont les principaux déterminants de la survie des banques de l’UEMOA. La robustesse des résultats a été contrôlée à travers l’analyse des bornes extrêmes (ABE). Les résultats justifient à plus d’un titre la mise en œuvre d’un système de surveillance plus rigoureux des ratios de solvabilité à travers les nouvelles normes prudentielles. Ils plaident pour une meilleure gestion des institutions bancaires relativement au pilotage des fonds propres et à la prise de risque. Sur la base de ces résultats, le papier formule des recommandations de politique prudentielle visant à renforcer la résilience du système bancaire de l’UEMOA.
The literature on Optimal Currency Areas (OCA) has identified several channels for the ex post ju... more The literature on Optimal Currency Areas (OCA) has identified several channels for the ex post justification of common monetary areas based on the synchronicity criterion. These include trade, cross-border investments, mobility of factors, mobility of goods and services, and fiscal convergence of member countries. We focus on the later for
the African continent. We analyze the role of African regional economic communities (RECs) in convergence of fiscal policies from 1990 to 2015. Our estimates show that African RECs reduce significantly fiscal divergence between countries. We further find that common monetary areas are more effective in fostering fiscal convergence. This result is in line with the argument of self-validation of monetary arrangements
in Africa, despite low levels of cycle synchronization and trade intensity.
FERDI WORKING PAPER, 2018
La théorie de l’endogénéité des Zones Monétaires Optimales (ZMO) a identifié deux canaux de justi... more La théorie de l’endogénéité des Zones Monétaires Optimales (ZMO) a identifié deux canaux de justification ex-post du critère de synchronisation des cycles : l’intensité commerciale et la convergence budgétaire des pays membres. Dans ce papier, nous analysons dans une perspective empirique le rôle des Unions Économiques et Monétaires africaines dans la convergence budgétaire des pays membres sur la période de 1990 à 2015. Les résultats de nos estimations montrent que les Communautés Économiques Régionales (CER) africaines réduisent significativement la divergence budgétaire des pays membres. En usant d’une approche séquentielle d’estimation, l’étude démontre que les Zones Monétaires africaines sont plus efficaces que les autres Communautés Économiques Régionales (CER) en matière d’accélération de la convergence des indicateurs budgétaires. Ces résultats mettent en lumière la vraisemblance et la pertinence de l’hypothèse d’auto-validation dans le temps des Unions Monétaires africaines existantes et prospectives malgré les faibles niveaux de synchronisation des cycles et d’intensité commerciale.
Quelles sont les dimensions de l’intégration régionale qui supportent significativement les échan... more Quelles sont les dimensions de l’intégration régionale qui supportent significativement les échanges de produits agricoles en Afrique de l’Ouest ? Dans quelle mesure l’intégration régionale contribue-t-elle à l’indépendance et la sécurité alimentaire des pays de l’Afrique de l’Ouest ? Quels sont les déterminants du commerce intra-communautaire de produits agricoles en Afrique de l’Ouest ? Dans ce papier, nous abordons ces questions en usant premièrement d’un modèle de gravité augmenté. Nous mobilisons ensuite les techniques méta-analytiques pour synthétiser nos estimations des effets isolés de deux dimensions de l’intégration régionale à savoir l’intégration commerciale et l'intégration économique et monétaire. Les résultats suggèrent que les deux dimensions exercent chacune des effets significativement positifs sur le commerce intra-zone des produits agricoles. L'impact de l'intégration économique et monétaire semble plus élevé. Cependant, il est probable que ces effets positifs soient réduits par des détournements à l'exportation de produits agricoles. Les résultats donnent lieu à des recommandations de politique économique.
Quelles sont les dimensions de l’intégration régionale qui supportent significativement les échan... more Quelles sont les dimensions de l’intégration régionale qui supportent significativement les échanges de produits agricoles en Afrique de l’Ouest ? Dans quelle mesure l’intégration régionale contribue-t-elle à l’indépendance et la sécurité alimentaire des pays de l’Afrique de l’Ouest ? Quels sont les déterminants du commerce intra-communautaire de produits agricoles en Afrique de l’Ouest ? Dans ce papier, nous abordons ces questions en usant premièrement d’un modèle de gravité augmenté. Nous mobilisons ensuite les techniques méta-analytiques pour synthétiser nos estimations des effets isolés de deux dimensions de l’intégration régionale à savoir l’intégration commerciale et l'intégration économique et monétaire. Les résultats suggèrent que les deux dimensions exercent chacune des effets significativement positifs sur le commerce intra-zone des produits agricoles. L'impact de l'intégration économique et monétaire semble plus élevé. Cependant, il est probable que ces effets positifs soient réduits par des détournements à l'exportation de produits agricoles. Les résultats donnent lieu à des recommandations de politique économique.
Cette étude analyse, dans une perspective dynamique, la pertinence de l'hétérogénéité des chocs e... more Cette étude analyse, dans une perspective dynamique, la pertinence de l'hétérogénéité des chocs et l'asymétrie des cycles en tant qu'obstacles économiques à la monnaie unique de la CEDEAO. L'étude couvre en plus de la CEDEAO, la ZMAO et trois unions monétaires (UEME, UEMOA et la CEMAC) en vue d'effectuer une analyse comparative. Les résultats de nos estimations à partir de la méthode des variables instrumentales (VI) en panel sont riches d'enseignements. D'une part, ils ont mis en lumière le phénomène d'endogénéité à la Frankel et Rose dans la CEDEAO, l'UEMOA et l'UEME. D'autre part, nos résultats montrent que contrairement à la zone UEME, il n'y a aucune évidence de convergence cyclique dans la CEDEAO après trente-cinq (35) années de libre-échange et dans l'UEMOA et la CEMAC après cinquante (50) années de monnaie unique. Les cycles semblent diverger dans la ZMAO. Dès lors, les hypothèses d'optimalité progressive et d'endogénéité des critères d'une ZMO ne sont pas soutenables ex-ante pour la CEDEAO et la ZMAO. Ces résultats donnent lieu à des recommandations de politique économique. Par ailleurs, franchissant les limites actuelles de l'analyse de l'endogénéité des ZMO, l'étude démontre que la seule relation positive entre la symétrie des cycles et l'intensité commerciale n'est pas suffisante pour soutenir l'hypothèse d'endogénéité des ZMO. Une convergence cyclique ex-ante en plus de cette relation positive rendrait la thèse d'endogénéité plus vraisemblable.
From the policy mix theory to the related empirical works, the quantification of the coordination... more From the policy mix theory to the related empirical works, the quantification of the coordination of monetary and fiscal policies seems to be missing. In this paper, we propose an index (PMCI) which measures the coherent nature of the policy mix rather than it restrictive or expansive character. It is defined as the average number of periods that monetary and fiscal policies have been in phase in a Keynesian perspective. After calculating the index for thirty (30) countries over the period 1990 to 2013, we explore the relationship between the policy mix coherence and the stabilization of the activity. The econometric analysis provides empirical evidence that good coordination of monetary and fiscal policies reduces the output volatility.
From the policy mix theory to the related empirical works, quantifying the degree of coordination... more From the policy mix theory to the related empirical works, quantifying the degree of coordination of monetary and fiscal policies seems to be missing. In this paper, we propose an index (ICPM) which measures the coherent nature of the policy mix rather than it restrictive or expansive character. It is defined as the average number of periods that monetary and fiscal policies were in phase in a Keynesian perspective. After calculating the index for thirty (30) countries over the period 1990 to 2013, we explore the relationship between the policy mix coherence and the stabilization of the activity. The econometric analysis provides empirical evidence that good coordination of monetary and fiscal policies reduces the output volatility.
Dans un contexte de libéralisation financière, les taux directeurs sont les principales variables... more Dans un contexte de libéralisation financière, les taux directeurs sont les principales variables de commande de la Banque Centrale. Leurs variations constituent des signaux qui indiquent l'orientation de la politique monétaire. La politique des taux d'intérêt menée par la BCEAO depuis 1989 repose sur une grande sensibilité des conditions de refinancement des banques primaires à ses taux directeurs. Dans ce papier nous analysons la transmission des évolutions des taux directeurs de la BCEAO aux taux débiteurs des banques commerciales de l'UEMOA sur la période de janvier 2005 à Avril 2011. L'étude estime premièrement le lien entre les taux directeurs et les taux débiteurs de détail et s'appuie ensuite sur une approche multi-variée en utilisant un modèle VAR Structurel pour analyser la dynamique et la symétrie relative de l'ajustement des taux débiteurs aux conditions de refinancement des différentes places bancaires de l'Union. Les résultats révèlent une hétérogénéité des réponses des différentes places bancaires aux chocs sur les taux directeurs et une faible sensibilité des taux débiteurs aux conditions de refinancement. Ces résultats donnent lieu à des recommandations de politique économique.moins
This paper analyzes the potential effects of new capital requirements of banks in the WAEMU count... more This paper analyzes the potential effects of new capital requirements of banks in the WAEMU countries on the cost of credit in Togo. The influence on lending rates is examined through the channel of the of banking concentration. We show from generalized additive models (GAM) and generalized method of moments (GMM) in dynamic panel models that banking concentration is associated with higher lending rates. In other words, the more the banking activity is concentrated in a small number of banks, the more the cost of credit is high. Without compromising the expected benefits of the new minimum capital requirements, the results support the hypothesis that they can cost to the economies of the union by strengthening the oligopolistic nature of the banking market and by increasing the cost of credit which is harmful to the economic growth. It is therefore necessary to support the new capital requirements with measures that can increase competition between banks and and promote the entry of new banks in the market.
In the context of the theory of the optimum currency areas, Frankel and Rose [1998] have proposed... more In the context of the theory of the optimum currency areas, Frankel and Rose [1998] have proposed the endogeneity thesis of the optimality criteria which they demonstrate by highlighting a significantly positive relation between business cycles synchronization and trade intensity of the monetary union countries. This demonstration admits limits and can lead to erroneous conclusions. It hides an important dimension of the endogeneity of the optimality criteria: the business cycles convergence. From the experience of three monetary unions, we first demonstrate that the endogeneity of the monetary unions can only and rigorously be verified afterwards. We demonstrate secondly that, in addition to a positive relation between business cycles synchronization and trade integration, a cyclical convergence of the economies over the period prior to the monetary union would make the thesis of endogeneity more plausible.
Using the annual data of real GDP from 1970 to 2010, this paper examines the synchronization of b... more Using the annual data of real GDP from 1970 to 2010, this paper examines the synchronization of business cycles in the WAEMU. Two methods are used. First we calculate the cross correlations between cyclical components of real GDP of the different economies of the Union. The study then evaluate the concordance index proposed by Harding and Pagan [2002]. The results of the two approaches converge. They show that real cycles of the countries of WAEMU are weakly synchronous. Business cycles of the Ivory Coast, Mali and Niger are in phase with that of the WAEMU as a whole. The study also shows the asynchronous nature of the business cycle of Benin and that of the WAEMU. The results first demonstrate the high level of the risk that the common monetary policy will be countercyclical in some countries and procyclical in others, and secondly that the use of the common monetary policy in response to asymmetric shocks will cost for some countries. These results highlight the need to give a new impetus to the integration process to accelerate the cyclical convergence of WAEMU countries and facilitate the implementation of a common monetary policy that will be advantageous to all the countries the Union.
Uploads
Papers by GAMMADIGBE Vigninou
La présente étude se propose d’enrichir cette panoplie d’outils à travers la conception d’un modèle de réseau permettant de mesurer et de suivre les interconnexions au sein du système bancaire de l’UMOA ainsi que l’élaboration d’un indice de risque systémique et de contagion.
L’analyse a porté sur l’ensemble des banques de l’Union et couvre la période de 2007-2019. Les simulations effectuées ont permis d’identifier les établissements à fort risque de contagion en cas de chocs et ceux qui présentent une grande vulnérabilité du fait de leur forte dépendance des autres. Les résultats ont également mis en évidence des phénomènes de contagion pouvant aller au-delà des frontières nationales. Cependant, le risque de contagion est globalement faible dans la zone. Ces résultats contribuent à l’amélioration de la méthode d’identification des EBIS et, partant, au renforcement du cadre de surveillance de ces institutions. Ils ont permis de formuler des recommandations de politiques macroprudentielles.
and technology transfer. Using a panel data over the period 1979 to 2018, this paper examines the contribution of regional trade integration (RTI) to economic growth and income convergence in Africa and its major Regional Economic Communities (RECs). The results of the instrumental variable and panel fixed-effects estimation show that RTI promotes economic growth in Africa. However, it fosters income divergence, reflecting the distribution of the gains from regional integration in favor of the more developed economies of the continent. The results of this study show the importance to support the African Continental Free Trade Area (AfCFTA) project with policies aimed at reducing non-tariff barriers to trade and improving infrastructure in order to maximize the effects on growth in all participating countries.
in member countries of the Economic Community of West African States (ECOWAS) engaged in a monetary union process. We applied the concepts of beta‐convergence and sigma‐convergence to business cycles in the region in the period 1990–2018. Two analytical approaches suggested that during this period, the hypothesis of the convergence of business cycles cannot be rejected. The study highlighted the positive effect of trade intensity on the convergence of member countries’ business cycles, in line with the theory of the endogeneity of optimum currency area criteria. These results imply that the initial asymmetric nature of the business cycles of ECOWAS countries does not represent an economic obstacle to the creation of a monetary union in the zone. This cyclical convergence is likely to accelerate with the intensification of trade resulting from the newly created union owing to deeper financial integration and the elimination of transaction costs and uncertainty associated with exchange rate volatility.
the African continent. We analyze the role of African regional economic communities (RECs) in convergence of fiscal policies from 1990 to 2015. Our estimates show that African RECs reduce significantly fiscal divergence between countries. We further find that common monetary areas are more effective in fostering fiscal convergence. This result is in line with the argument of self-validation of monetary arrangements
in Africa, despite low levels of cycle synchronization and trade intensity.